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记者 吴可仲 李正豪 雷士武

编辑 黄玉璐

2018上半年，汉能薄膜发电集团（0566.HK，以下简称“汉能薄膜”）正式收入达204.15亿港元，同比增长约615%；实现净利73.29亿港元，相较去年同期大幅上升30倍。

而3年前，汉能薄膜正陷于内外交困。

2015年5月20日，汉能薄膜遭遇恶意做空，股价在短短20多分钟内暴跌47%，公司市值几近“腰斩”，之后被停牌。当年，汉能薄膜出现122.34亿港元的亏损。

雪上加霜的是，当时汉能薄膜内部也出现不一样的声音，部分人士对薄膜太阳能的前景并不乐观。

内忧外患之中，这家创办于1994年的民营企业没有轻易倒下，反而开始触底反弹。

2016年，汉能薄膜就扭亏为盈，实现营收44.83亿港元，同比增长59%，实现净利润2.52亿港元。

到了今年上半年，光伏行业“哀鸿遍野”，不依赖政府补贴的汉能薄膜依然逆势增长，实现净利润73.29亿港元，同比大增30倍。

短短3年，汉能薄膜到底做了什么，能在煎炸蒸煮之后浴火重生？

“至暗时刻”

作为民营企业的汉能，曾经以一段始于上世纪90年代的“水电传奇”，扬名于中国商业世界。

90年代初，汉能创始人李河君没有像同学那样服从国家分配，而是从老师那借了5万块钱下海经商。

在中关村卖过电子元器件、计算机，做过矿泉水……3年时间，李河君通过经营贸易、房地产，赚到了第一桶金。1995年，他考虑转向实业，发现了清洁能源的巨大价值，选择投资做水电站。

随后，李河君带领汉能，用8年时间建成了金安桥水电站——这是全球由民营企业投资建设的最大水电站，建设高峰时，每天投入高达1000万元。建成后，李河君与汉能也一战成名，在新能源行业风生水起。

但2009年，汉能高调宣布进军光伏产业，特别是摈弃已经成熟的晶硅太阳能技术，选择当时并不成熟的薄膜太阳能技术作为突破方向，引发业界关注。尤其是汉能宣布投入巨资，在河源、双流、海口、南京等地建设8大薄膜太阳能研发、生产基地，震惊整个新能源业界。

谁也不曾想到，汉能说干就干。2012至2014年，全球光伏产业处于低谷，汉能却逆势完成了对全球多国大型薄膜太阳能电池制造商的收购。

由此，汉能一举拥有了全世界最先进的硅锗、铜铟镓硒、砷化镓等多项技术专利，不仅搭建了柔性薄膜太阳能产品的完整技术路线体系，而且具备了柔性薄膜太阳能生产线核心装备的自主设计以及制造能力，实现了从“水电传奇”向“光伏传奇”的战略转型。

2015年初，李河君与汉能迎来了高光时刻。当时，身为汉能控股集团董事局主席李河君，以1600亿元的身价超越马云、王健林，成为“2015年胡润全球富豪榜”的中国首富。

但几个月后，李河君与汉能经历了“冰火两重天”。当年5月20日，汉能薄膜遭遇恶意做空，股价在短短20多分钟内暴跌47%，公司市值几近“腰斩”。

李河君后来甚至向媒体坦言：“2015年是汉能薄膜成立以来最困难的一年。”从股价被恶意做空，再到被停牌，市场负面情绪蔓延，汉能薄膜的业绩也出现戏剧性的转折。

公开数据显示，在2011年至2014年间，汉能薄膜处于持续盈利状态，且一直保持增长态势，这几年的净利润分别为7.2亿港元、13.2亿港元、20.2亿港元、33.1亿港元。

但到了2015年，汉能薄膜却出现122.34亿港元的亏损，主要原因正在于当年高达79.15亿港元的商誉减值、7.70亿港元的物业减值以及9.70亿港元的无形资产减值。这三项减值累计数额高达96.55亿港元，占全年亏损额度近八成。

祸不单行，当时汉能薄膜内部也出现不一样的声音，部分人士对薄膜太阳能的前景并不乐观。

从云端跌落至谷底，汉能与李河君遭逢20年来的“至暗时刻”。

汉能创始人李河君

绝地反击

内忧外患之下，汉能薄膜没有一病不起，反而开始了反思与变革。

李河君曾在接受记者采访时表示，其有过五点反思：

1汉能薄膜选择的战略方向没问题，问题是我们步子迈得太大太快，欲速而不达；

2汉能是做水电发展起来的，市场经营意识相对薄弱，过度强调了规模投资的作用，忽视了市场营销和品牌能力的建设；

3汉能以往的业务板块管理不够清晰，组织架构过于复杂，效率低，“大企业病”严重；

4人才的作用发挥不够，特殊关键岗位缺乏专业人才；

5 开放度不够，与公众和投资者也缺乏有效沟通，缺乏同业价值链的整合合作开发。

在业务方面，汉能薄膜降低了以往非硅基薄膜的业务比重，着力发展铜铟镓硒、砷化镓等柔性薄膜技术，聚焦于上游薄膜装备产线制造、下游分布式用户及移动电源产品等领域。

在2015年，汉能薄膜在内部变革中就曾按照业务板块调整为汉能薄膜太阳能投资公司、产品孵化中心、移动能源事业群、分布式能源事业群、柔性民用事业群、柔性工业应用事业群、汉能装饰公司及全球光伏应用集团等8个事业部门。

经过一系列的组织架构调整和优化之后，汉能薄膜明确了“一基两翼”的战略，即以薄膜太阳能技术的持续创新为基础，以薄膜太阳能电池制造装备及产线“交钥匙”解决方案为左翼，以分布式能源和移动能源解决方案为右翼。

左右两翼即如今的上、下游业务集群。其中，上游业务主要包括薄膜太阳能电池/组件生产装备及整线生产线的研发、设计、销售及交付，并提供相应技术服务；下游则集中开发薄膜太阳能应用方案及产品。

根据汉能薄膜披露的财报数据，今年上半年，仅上游业务为其带来了190.84亿港元的收入。

事实上，从汉能薄膜历年财报中可以看到，上游业务的爆发并非一日之功，早在2015年左右，公司就陆续在淄博、绵阳、大同等地进行布局，现在是迎来了收获期。在其看来，今年上半年的业绩表现是这几年来公司变革累积的直观反映。

为什么汉能薄膜不涉足生产芯片和组件的中游业务？一位业内人士分析，中游制造环节是重资产业务，会占据大量的资金，一些光伏企业即使是在前两年行情很好的时候，也不敢轻易独自扩张组件产能，而是采取委托代工的模式，这样有利于降低风险。而守住上、下游，就意味着抓住了技术和市场，这就是汉能薄膜的高明之处。

在下游方面，汉能薄膜以经销商合作伙伴模式和大客户直销模式齐头并进，为客户提供“一站式”服务与解决方案。据悉，经过三年多的拓展和优化，汉能方面已经建立起超过1000家优质经销商队伍的经销商体系，这为汉能薄膜开辟下游市场发挥了重要作用。

如今，汉能薄膜集中开发了多款薄膜太阳能应用方案及产品。包括汉瓦、汉伞，以及薄膜太阳能折叠式发电纸、发电包、发电背包等，目前部分产品已经相继应用于如太阳能动力船、共享单车、物流运输车、无人飞机、太阳能无人汽车等多个移动交通领域。

目前汉能薄膜下游的移动能源产品已经处于供不应求的状态，只有随着中游产能的逐渐释放，下游市场的需求才能慢慢满足，届时下游市场的反应还会向上传导，刺激和拉动上游业务的增长。

顺应大势

汉能薄膜上游产业园业务之所以实现了快速增长，得益于顺应了移动能源产业的发展大势。

2017年9月11日，国务院发布的《国务院关于支持山西省进一步深化改革促进资源型经济转型发展的意见（国发〔2017〕42号）》，明确表示支持山西省推动能源供给革命，其中的一个重要目标便是布局太阳能薄膜等移动能源产业，打造移动能源领跑者。这是由汉能最早提出的“移动能源”概念首次出现在国家政策中，并成为国家能源改革的重要目标。

而根据第三方调研机构CMRC中研世纪的预估，到2022年，全球范围内，发电屋顶、发电幕墙、整车发电车顶的可开发市场容量，高达4217.5GW，市场总额44.54万亿元，其中薄膜部分市场容量分别为398.12GW和4.05万亿元。中国市场方面，这三个市场的可开发市场容量为1100.18GW，市场总额11.88万亿元，其中薄膜部分市场容量分别为112.2GW和1.19万亿元。

在这样的背景下，其他国有企业和大型民企，也已经开始进入这个市场。据不完全统计，2015年以来，中国神华、中建材等大型国有企业及杭州锦江集团等大型民营企业，先后投资超过470亿元进入薄膜太阳能市场。

汉能薄膜财报披露的信息显示，在2018年1月至6月期间，该公司的产业园项目客户主要为绵阳产业园、大同产业园及淄博产业园。其中，绵阳产业园交付9.17亿港元，大同产业园和淄博产业园分别交付1.46亿港元、16.77亿港元。

在绵阳产业园项目及大同产业园项目中，地方政府鼓励其管辖省市内的新建筑项目使用产业园项目供应的薄膜太阳能产品，例如分布式太阳能发电系统及农业太阳能应用系统、BIPV 楼宇应用、城市照明系统、公共交通、电动车、公路、扶贫太阳能项目及其他与当地公益有关的项目。

目前，在这些产业园项目推进过程中，绵阳项目虽然过程有些波折，但进度是最快的一个。

事实上，绵阳项目只是这些移动能源产业园项目加速落地的案例之一。记者统计发现，除了绵阳、大同、淄博之外，目前，铜仁、孝义、西安、营口、贵阳、太原、昆明等地的移动能源产业园项目，都有汉能的身影。

汉能薄膜在半年报中表示，其相信产业园项目日后将会是上游业务中最重要的大型客户，为此公司在未来仍将积极开发产业园项目和独立第三方客户，并提供薄膜太阳能装备及产线的一体化“交钥匙”解决方案。

汉能薄膜方面表示，其正与更多的产业园进行合作洽谈，预计未来将会签约更多类似的产业园项目，为2018年年及未来几年的业绩作出贡献。

汉能太阳能快装电站

剑走偏锋

精准布局，扼住喉咙，在政策变化之下，光伏产业哀鸿遍野，汉能薄膜却岿然不动。

5月31日，国家发改委、财政部、国家能源局联合印发《关于2018年光伏发电有关事项的通知》（简称“5·31新政”），明确指出暂不安排2018年普通光伏电站建设规模，仅安排1000万千瓦左右的分布式光伏建设规模，进一步降低光伏发电的补贴强度。

上述政策一出，光伏市场需求急速下滑，企业诸如停产、欠薪等消息此起彼伏，昔日一大批依赖补贴的中小企业甚至走到了破产的边缘。而国内屈指可数的薄膜太阳能玩家——汉能，却逆风翻盘。

这与汉能薄膜10年前的选择不无关系。

2008年，汉能薄膜在进军薄膜太阳能之时，光伏行业的晶硅路线正炙手可热。因此，“不走寻常路”的汉能薄膜饱受非议，被不少同行“嘲笑”。

但偏执的李河君依然带领汉能笃定前行，先后花费达800亿元用于薄膜太阳能技术的自主创新和全球并购、研发、投建、运营。如今，汉能薄膜在技术上也已多次实现了升级迭代，并通过二次开发，成为了薄膜太阳能领域无可争辩的领导者。

当光伏企业跑马圈地争先上马地面电站项目的时候，汉能薄膜就做出预判，单纯依赖补贴盈利不会长久。为此，其早早就放弃了地面电站市场，并在薄膜太阳能技术装备、移动能源等领域潜心布局。

近几年来，在国内，汉能薄膜已经和超过200家大客户建立合作关系，在海外则与奥迪、DHL、韩国现代等多家知名企业牵手合作。在住、用、行领域，频繁闪现着汉能薄膜的身影。

汉能薄膜又一次“赌”对了方向。

一直以来，太阳能行业的补贴问题久拖未决，导致企业资金捉襟见肘，“5·31新政”无疑是雪上加霜。但早早摆脱补贴桎梏的汉能薄膜未受影响，反而实现了逆势增长。随着移动能源时代的到来，汉能薄膜再一次占得先机。

师徒传承

经历了2015年一系列“黑天鹅”事件后，汉能薄膜虽尚未复牌，但仍顽强逆袭的另一大原因在于，汉能在薄膜太阳能技术上的积累进入到收获阶段。

自2009年以来，汉能开始布局薄膜太阳能，在2013~2015年收购德国Solibro、美国Miasolé等四家公司。不过，对于海外并购，“竹篮打水一场空”的案例比比皆是，汉能薄膜发电集团是如何蹚过技术并购的沟沟坎坎，最终实现了海外技术在中国市场的商业化成功？

近日在回忆当年的并购时，汉能薄膜发电集团参与当时并购的一位高管，以美国Miasolé公司的并购和整合为例告诉《中国经营报》记者，对于汉能来说，“当时最主要的任务是寻找一个共赢的方案，寻找一个共同的目标。”

“有了共同的目标，双方的角色分工也就好谈多了。”这位高管透露，“收购完成以后，我们针对两边的分工做了明确的定义，美国团队主要做技术的研发和生产工艺的开发，中国团队主要做产业化、商业化。”

实际上，汉能针对薄膜太阳能技术的海外布局，后来被证明是很有先见之明的。公开资料显示，在汉能完成了美欧四项技术并购的两年之后，国家发改委、国家能源局于2016年4月下发了《能源技术革命创新行动计划（2016-2030年）》，还同时发布《能源技术革命重点创新行动路线图》，其中明确提到提高铜铟镓硒（CIGS）、碲化镉（CdTe）电池效率，建立完整自主知识产权的生产线等是我国太阳能利用路线到2030年的重要目标。

另一位汉能技术人士告诉记者，为了顺利实现技术转移，汉能将工程师送到美国培训，核心团队成员在美国的培训时间长达9个月，直到中国团队成员可以独立运行基于海外技术的生产线，并且确保中国生产线的产出率和转换效率能够匹配美国团队的水平。

这位技术人士表示，一方面掌握核心技术很重要，另一方面从海外团队身上学习参与项目运作、管理、运营的经验也非常关键，因为海外团队的同事当时表示，一条完整的生产线安装调试完成以后，就可以有计划、有步骤地完成薄膜太阳能芯片的生产和封装，但是在生产线运行的过程中，合理分配时间和资源同样重要，因为这往往意味着提高生产线的运转效率，在大型项目运行中想到什么就做什么肯定不行的。

这种“师徒制”的技术传承，一方面降低了海外团队的敌意，另一方面也保证了汉能并购整合初期的融合效果。同时，在“师徒制”的基础上，汉能中国团队和海外团队形成了一套完整的培训方案——每一位海外团队的师父都会将复杂的工艺流程进行拆解，教给自己所带的几个中国徒弟，最后还会考核教与学的效果。

“我们几个技术并购完成之后，都把中国团队送到海外，和美国、德国团队一起研究、学习，讨论产业化、商业化的路径。现在，我们国内团队不仅可以独立地做研究，而且可以独立地用工厂，这在过去是不可能的。”

共享单车上的汉能太阳能电池

落地本土

可以“独立地做研究、用工厂”之后，汉能在中国实现薄膜太阳能技术的产业化、商业化，仍然面临着诸多的挑战，其中之一便是供应链的国产化。

“包括美国的Miasolé和德国的Solibro，他们最早的供应链分别在美国和德国，所以最开始我们跟随他们的供应链，他们在哪儿采购我们也去哪儿采购。”前述汉能高管告诉记者，“后来，我们马上意识到一个问题，供应链的国产化是我们的必经之路。”

为什么？一是因为中国市场空间大，采购量与海外厂商不是一个等级，但海外的供应商大部分都是小规模生产，产能就成了大问题。二是因为即使海外供应商的产能没问题，但交付也可能有问题，因为他们的订单一般是三个月、四个月交付，而汉能希望一个月交付。三是出于综合成本的考虑，供应链国产化也是降低成本的重要手段之一。

另外，公开资料显示，在汉能河源生产基地的生产线即将投产的时候，汉能当时在法国的原材料供应商工厂失火、被烧成了一片废墟，这场意外的直接后果就是，汉能当时必须考虑国产的原材料。

前述汉能高管表示，供应链国产化首先需要培养国内供应商，然后慢慢提高在国内的采购比例。

以冷轧不锈钢卷为例，后来“与宝钢旗下不锈钢公司合作时，我们把技术规格给他们做参考、测试、中心制样、再测试，如此反复两三次，过程中既有失望，也有幸福，最终才经过双方的共同努力，实现了冷轧不锈钢的稳定供货。” Miasolé中国团队一位人士表示。

现在，“我们已经有一批合作比较好的国内供应商，这些供应商大部分在长三角、珠三角，因此我们在上海和深圳建立了自己的供应链团队。”

截至目前，经过过去四年不懈努力，汉能已经在2018年年初正式宣布实现薄膜太阳能核心技术的产业化以及装备的国产化，并且已经将上游核心的技术研发、高端装备，中游的薄膜太阳能芯片制造，下游的薄膜太阳能多样化应用，成功地打造了较为完整的产业链。

汉伞