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[专题]水泥行业上市公司2022一季报综合点评

来源：互联网 2022-06-14 12:07:56

[专题]水泥行业上市公司2022一季报综合点评(图1)

2022年一季度，国际地缘政治冲突升级，国内多地疫情散发，我国政府科学统筹经济发展和疫情防控，开局整体良好。一季度国内生产总值270178亿元，同比增长4.8%，环比增长1.3%，经济增速保持平稳。水泥工业方面，一季度水泥产量3.87万吨，同比下降12.1%。水泥行业实现营业收入1940.5亿元，同比增长2.2%，利润总额143.2亿元，同比下降28.9%，行业利润创近年新低，行业利润率7.4%，较2021年水泥行业利润率下滑3.2个百分点。2022年一季度水泥行业增收不增利，主要受煤价攀升导致水泥企业成产提高，行业利润承压回落。

基建工程方面，2022年一季度完成基础设施投资额2.53万亿元，同比增长8.5%；房地产开发投资完成额2.78万亿元，同比增长0.7%，地产投资大幅回落，基建实际增速有限且内部分化，终端需求整体偏弱，行业景气度有所下降。

目前香港和沪深共有24家水泥上市公司，金隅集团将水泥资产注入冀东水泥而主营房地产业务和同方康泰主营医药业务，东吴水泥、天瑞水泥、山水水泥尚未公布一季度财报故均未统计，共有21家公司纳入统计范畴。

上市公司业绩：多数实现盈利，利润同比下降

2022年一季度21家上市公司业绩整体分化，尽管多数企业实现盈利，但多数利润均有下滑，其中16家盈利，5家亏损。21家上市公司中，营业收入增减各半，营收规模在百亿亿以上的有中国建材、新天山股份和海螺水泥，其中中国建材营收微增，新天山股份营收小幅下降，海螺水泥营收下降幅度超20%，达-26.1%，一季度全国水泥市场恢复不及同期，龙头海螺水泥营业收入大幅下降。营业收入下滑超10%的企业有华润水泥、塔牌集团、金圆股份以及福建水泥，广东地区作为华润和塔牌的大本营，一季度受疫情反复影响，当地水泥需求受限，这在一定程度上拖累华润和塔牌营收走低。而宁夏建材、青松建化以及上峰水泥表现良好，营收同比增速分别为70.6%、39.6%、21.8%。宁夏建材和青松建化得益于宁夏、新疆一带需求增加、价格上涨叠加同期基数较低，增速较高，上峰水泥“一主两翼”稳步推进，营收实现较高增速。

从归母净利润上看，16家盈利，5家亏损。具体来看，16家盈利公司中仅有4家利润实现增长，多数企业利润下滑且降幅较大。宁夏建材得益于非经常损益和营收增加，归母净利暴增740.6%，青松建化扭亏为盈，四川双马和博闻科技受益于非水泥主业实现利润增加。龙头海螺水泥盈利能力下降，归母净利润达49.25亿元，同比下降15.21%，尽管利润下降，但其利润额占比21家公司总利润仍在一半以上。福建水泥、冀东水泥归母净利降幅超100%，分别为-219.15%、-352.85%，福建水泥利润下降主要由于煤价较同期大幅上涨，同时水泥销量下滑引起，冀东水泥投资联营企业亏损较大导致整体亏损扩大，亚泰集团、亚洲水泥、塔牌集团、祁连山等公司归母净利下降幅度均在50%以上，亚泰集团对联营企业和合营企业投资亏损导致公司整体归母净利亏损扩大，而亚洲水泥、塔牌集团由于一季度水泥市场需求不佳叠加成本高企导致归母净利出现较大幅度下降。

表1：2022年一季度主要水泥上市公司盈利情况

[专题]水泥行业上市公司2022一季报综合点评(图2)

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

行业效益：

2022年一季度全国规模以上水泥企业实现营业收入1940.5亿元，同比增长2.2%，利润总额143.2亿元，同比下降28.9%，行业利润创近年新低，行业利润率7.4%，较2021年水泥行业利润率下滑3.2个百分点。

图1：2018-2022年一季度水泥行业经济效益创近年新低

[专题]水泥行业上市公司2022一季报综合点评(图3)

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

2021年一季度水泥行业销售利润率为7.4%，排除利润来源并非水泥业务的博闻科技（主要利润来源于食用菌业务）、四川双马（主要利润来源于私募股权投资），19家水泥上市公司中有9家销售利润率超过行业平均水平，10家低于行业平均水平。其中销售利润率较高的前三家分别为上峰水泥、海螺水泥和西部水泥，特别是上峰水泥，2022年一季度销售利润率达29.3%，远远跑赢行业整体销售利润率水平；金圆股份、冀东水泥、西藏天路、福建水泥、亚泰集团处于亏损状态，销售利润率低于行业平均水平。

图2：2022年一季度水泥上市公司利润率排行榜

[专题]水泥行业上市公司2022一季报综合点评(图4)

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

盈利能力：个别提高，多数下降

2021年一季度，21家上市公司16家净资产收益率都保持正值，5家为负，其中四川双马、上峰水泥净资产收益率较高，均超4%，尽管上峰水泥较2021年一季度盈利能力出现下降，但依然处于高位。福建水泥、塔牌集团净资产收益率下降较大，分别下降4.9、2.9个百分点。青松建化表现亮眼，扭亏为盈，2022一季度净资产收益率同比提升1.3个百分点，四川双马净资产收益率稳步提高，较同期提高0.5个百分点。

净利率方面，有4家企业净利率水平超过20%。博闻科技高居榜首（336.3%），亚泰集团（-17.5%）垫底；净利率提升幅度最高的是青松建化，下滑最多的是博闻科技。

毛利率来看，多数水泥上市企业出现下滑，仅有金圆股份、尖峰集团、海螺水泥、博闻科技和青松建化实现同比增长，这与一季度全行业面临煤炭价格大幅上涨导致营业成本增加有关。上峰水泥成本管控卓有成效，毛利率41.1%，尽管较同期下降9.1个百分点，但仍保持较高水平，青松建化提升5.7个百分点，亚洲水泥成本飙升，毛利率14.5%，较同期大幅下降18.7个百分点。

表2：2022年一季度水泥上市公司主要盈利指标

[专题]水泥行业上市公司2022一季报综合点评(图5)